外儲(chǔ)增長(zhǎng)縱放緩，固有困境未改

根據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，國(guó)家外匯儲(chǔ)備按年增長(zhǎng)15.1%，已增至2萬(wàn)4500余億美元之譜。數(shù)據(jù)以國(guó)家不追求高額外儲(chǔ)立場(chǎng)看是壞消息，因?yàn)楦哳~累積外儲(chǔ)并未得到扭轉(zhuǎn)，但增長(zhǎng)的幅度在放緩，算得上是好事一樁。然而，放緩主要是外儲(chǔ)中以歐元為主的非美元資產(chǎn)變動(dòng)，亦可能關(guān)乎調(diào)控資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫，以及早前人民幣升值預(yù)期受挫，外匯凈流入紓緩有關(guān)。因市場(chǎng)因素所致，而非政策引導(dǎo)努力消除外儲(chǔ)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性根源，令人擔(dān)心外儲(chǔ)增長(zhǎng)放緩，不過(guò)階段性的現(xiàn)象，增長(zhǎng)隨時(shí)復(fù)燃。

佐證外儲(chǔ)緩增短期現(xiàn)象，是有國(guó)際熱錢流出，其實(shí)同一時(shí)期，中國(guó)本身推動(dòng)的“走出去”對(duì)外投資及收購(gòu)，也帶動(dòng)資金外流。但是自從中國(guó)宣布增強(qiáng)匯率彈性以后，國(guó)際熱錢又再蠢蠢欲動(dòng)，外匯局加強(qiáng)了“攔截”的防范就是證明。究其實(shí)，長(zhǎng)期以來(lái)有多少國(guó)際熱錢“偽裝”成貿(mào)易或投資，甚至暗道越境進(jìn)入中國(guó)，本就是說(shuō)不清的一盤(pán)“胡涂帳”。

外匯儲(chǔ)備成為燙手山芋，決策者口頭認(rèn)知，但多高才是合理是爭(zhēng)持不下的話題，反過(guò)來(lái)減磅無(wú)目標(biāo)，抑制了政策作為。中國(guó)專家書(shū)生論政式的爭(zhēng)拗，對(duì)市場(chǎng)欠缺說(shuō)服力，那么聽(tīng)聽(tīng)美國(guó)財(cái)政部怎么說(shuō)：中國(guó)外儲(chǔ)可償付持有儲(chǔ)備最多的十二個(gè)新興國(guó)的短期債務(wù)，還高于合理的基準(zhǔn)。用“樹(shù)大招風(fēng)”已不足以形容，中國(guó)外儲(chǔ)的“離譜”在國(guó)際上如何招人嫉恨。

國(guó)家外匯局近期就外儲(chǔ)的“解畫(huà)”問(wèn)答，沒(méi)有對(duì)解決外儲(chǔ)的困境負(fù)起責(zé)任，好像中國(guó)外儲(chǔ)中官民持有比例失衡，是民間或百姓不愿持有外匯，以致“藏匯于民”難以實(shí)現(xiàn)。國(guó)家要民眾分憂，但百姓的血汗積蓄，一來(lái)無(wú)對(duì)外投資渠道，二來(lái)外匯存款利率低于人民幣存款，沒(méi)有政策扶助，何來(lái)積極性可言？國(guó)家財(cái)富都強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性和增值，百姓就不講這一套么？純粹與別國(guó)比官民持有比例，而不比較百姓的家底和取態(tài)，藏匯于民就如空談。

另外，外儲(chǔ)的投資困境未取得突破。所謂多元化，買黃金受限，買商品亦受產(chǎn)業(yè)放緩所抑制，對(duì)外收購(gòu)又遇政治抵制，不離買債券一條路。近期積極買日本國(guó)債，這種多元化的努力卻令人捏汗。在歐洲債務(wù)危機(jī)盛行之際，日本債務(wù)之巨，已被廣泛揣測(cè)是下一波危機(jī)的引爆點(diǎn)，在此敏感時(shí)刻中國(guó)沖入“火場(chǎng)”，使人難分辨動(dòng)機(jī)是投資還是打救？