中海油急流勇退是無奈也是一種明智之舉
2005-08-05 09:44:55
中海油競購優(yōu)尼科最終“流產(chǎn)”
8月2日，中國海洋石油有限公司（“中海油”）宣布，中海油已撤回其對優(yōu)尼科公司(“優(yōu)尼科”)的收購要約。中海油在宣布中指出，中海油所提出的以現(xiàn)金收購優(yōu)尼科全部流通股的要約，總價185億美元，有充足的資金保障，超出雪佛龍公司目前競價約10億美元，對于優(yōu)尼科的股東來說顯然價值更為優(yōu)越。中海油表示，當(dāng)前的政治環(huán)境令其非常難以準(zhǔn)確評估收購獲得成功的具體機(jī)率，這為潛在的交易造成了巨大的不確定因素，令其完成交易的能力面臨難以接受的市場風(fēng)險。在目前情況下繼續(xù)進(jìn)行競購已不能代表股東的最佳利益，中海油決定撤回其對優(yōu)尼科的收購要約。中海油退出收購的消息傳出后，紐約證券交易所中海油股票價格2日終盤上漲4.15美元，升至每股73.49美元；雪佛龍公司股價上揚(yáng)1.13美元，至每股59.56美元；優(yōu)尼科公司股價上漲16美分，達(dá)到每股64.53美元。
優(yōu)尼科，英文名稱為Unocal Corporation，是一家有一百余年歷史的老牌石油企業(yè)，在美國石油天然氣巨頭中排位第九，近兩年其市值低于同類公司20%左右。這家公司在泰國、印尼、孟加拉國等亞洲國家擁有良好的油氣區(qū)塊資源。近年來優(yōu)尼科由于經(jīng)營不善等原因?qū)е逻B年虧損，并申請破產(chǎn)。今年年初，美國第九大石油公司優(yōu)尼科掛牌出售。
優(yōu)尼科掛牌后，中海油有意對優(yōu)尼科進(jìn)行收購。同時對此表示出濃厚興趣的還包括殼牌、戴文能源公司和西方石油公司在內(nèi)的國際石油巨頭們。3月份，中海油開始與優(yōu)尼科高層接觸。并向優(yōu)尼科提交了“無約束力報價”。優(yōu)尼科當(dāng)時的市值還不到百億美元，但很快，國際原油價格飆升，優(yōu)尼科股價迅速上漲，中海油內(nèi)部對這一收購看法出現(xiàn)分歧。在中海油意見還沒有統(tǒng)一之時，美國第二大石油公司雪佛龍4月宣布以160億美元加股票的形式收購優(yōu)尼科，收購計(jì)劃包括25%的現(xiàn)金(44億美元)、75%的股票交換，以及接收優(yōu)尼科的16億美元債務(wù)。6月10日，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會批準(zhǔn)了這個協(xié)議，此時，中海油失去了第一次競購機(jī)會。
6月23日中海油宣布以要約價185億美元收購優(yōu)尼科石油公司。這是迄今為止，涉及金額最大的一筆中國企業(yè)海外并購。7月2日，中海油向美國外國投資委員會(CFIUS)提交通知書，以便于其展開對中海油并購優(yōu)尼科公司提議的審查。7月20日，優(yōu)尼科董事會決定接受雪佛龍公司加價之后的報價，并推薦給股東大會。中海油對此深表遺憾。據(jù)悉，由于雪佛龍?zhí)岣吡藞髢r，優(yōu)尼科決定維持原來推薦不變。同日，中海油認(rèn)為185億美元的全現(xiàn)金報價仍然具有競爭力，優(yōu)于雪佛龍現(xiàn)金加股票的出價，對優(yōu)尼科股東而言，中海油的出價價值確定，溢價明顯。中海油表示：為了維護(hù)股東利益，公司無意提高原報價。
在中海油宣布退出收購優(yōu)尼科的競爭后，美國雪佛龍石油公司勝出的幾率大幅提高。目前，雪佛龍收購計(jì)劃已經(jīng)通過了美國政府的審查，將在8月10日由優(yōu)尼科公司股東最終進(jìn)行投票表決。由于美國一家主要機(jī)構(gòu)投資者組織1日發(fā)表聲明，鼓勵優(yōu)尼科股東接受雪佛龍的收購計(jì)劃，市場人士認(rèn)為，雪佛龍收購優(yōu)尼科幾乎成為定局。
中海油宣布退出競購優(yōu)尼科，這場歷時將近半年的跨國收購案最終由于美國政府的干擾而宣告流產(chǎn)。香港標(biāo)準(zhǔn)生命投資公司(StandardLifeInvestments)的AgnesDeng協(xié)助管理價值12億美元的亞洲股票，其中包括中海油股票。對于中海油的退出，AgnesDeng表示，這是其希望見到的圓滿結(jié)局。既然都知道這場競標(biāo)的評估被人為拉長，而且即使中海油出價高，也不能保證勝出，那就沒必要堅(jiān)持這場交易。
政治化因素是中海油失利的主要原因
中國企業(yè)近年走出國門，積極尋求海外并購，尤其是人民幣升值后，預(yù)料講更活躍。不過，縱使中國企業(yè)愿意以高溢價購買海外的“心頭好”，仍未必勝得過出價較低的“地頭蟲”，皆因政治力量從中作梗。優(yōu)尼科價低者得，棄中海油取雪佛龍即屬一例。
在這場競購大戰(zhàn)中，中海油的競爭對手雪佛龍使出渾身解數(shù)，甚至不惜冒毀掉商譽(yù)之險而打政治牌，發(fā)動美國40余位國會議員向布什總統(tǒng)遞交公開信，以國家安全和能源安全名義，要求政府對中海油的并購計(jì)劃進(jìn)行嚴(yán)格審查。因此，從某種意義上說，中海油此次競購失敗，政治干擾是其中的一個重要因素。
此前，美國一家民意調(diào)查公司的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示美國民間中海油的支持率在增高，然而令眾多國內(nèi)外能源領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者不解的是，在美國政府，本該是一個雙贏的、簡單的企業(yè)并購行為，卻被無端政治化了。外電評論認(rèn)為，中國海洋石油總公司公開出價收購美國優(yōu)尼科公司一事再次喚醒美國的反華陣線。一些國會議員已經(jīng)提出應(yīng)該以國家安全為由阻止這一收購行動。馬里蘭大學(xué)的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)教授甚至表示，中國人顯然已經(jīng)決定到美國投資。他們的目的是獲取技術(shù)，擴(kuò)大影響力并削弱反對他們的力量：他們是想腐蝕美國的政治制度。
大多數(shù)并購案都可以由價格來決定：出價最高的競購者獲勝。但從華盛頓的強(qiáng)烈反應(yīng)來看，優(yōu)尼科并購案可沒有這么簡單。如今，石油價格達(dá)到每桶60美元，能源儲備日益升值，而美國也對自己的石油和天然氣資源感到擔(dān)心。優(yōu)尼科公司的外國競購者正是在這個時候意外出現(xiàn)的。與此同時，美國政府需要在貿(mào)易和貨幣問題上與中國合作，它對中國與日俱增的經(jīng)濟(jì)實(shí)力也感到越來越擔(dān)心。
中海油此番暫遭滑鐵盧，應(yīng)該客觀地去分析和判斷。因?yàn)榇朔泻Ｓ透傎弮?yōu)尼科早已超出了一般意義上的商業(yè)并購范疇，它太具有象征意義。作為全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)跑者，美國一些階層與民眾不愿意看到本土大公司被收購，而美國更不愿意看到另一個大國的崛起。商業(yè)利益背后是國家利益。盡管美國是一個高度市場化的國家，但完全沒有情感因素在里面是不現(xiàn)實(shí)的。而追述上個世紀(jì)80年代，日本對美國公司進(jìn)行大規(guī)模并購時，在美國本土也出現(xiàn)了較大的抵日情緒。因此情感經(jīng)濟(jì)的作用與影響不能不考慮在內(nèi)。
有分析認(rèn)為，如果美國國會議員阻擊中海油的努力是正確的，從而也保證了美國的能源安全，那么這場政治戰(zhàn)所產(chǎn)生的后果，美國從這筆收購中到底是有所收獲還是有所損失，尤其是同中國的雙邊關(guān)系，還有待進(jìn)一步觀察。中海油的退出可能會對美中貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生持續(xù)影響。美國國內(nèi)對中國不斷增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力持抵觸態(tài)度的政治勢力未來還會制造障礙，妨礙那些想在國內(nèi)進(jìn)行并購的美國公司。另一方面，中國政府也可能會采取其它公開和私下的方式，讓美國政界知道它的不滿。
中海油退出競購優(yōu)尼科是明智之舉
業(yè)內(nèi)人士表示，中海油本來冀通過并購優(yōu)尼科方式與美國進(jìn)行全球經(jīng)濟(jì)一體化溝通，但最后發(fā)現(xiàn)，這種溝通成本太大了。所以，無論從商業(yè)角度考慮還是從經(jīng)濟(jì)角度考慮，中海油退出或許不失為一種明智的規(guī)避風(fēng)險做法。
中海油已是一個國際化程度很高的大公司，追求股東利益的最大化是其根本宗旨和原則。而在目前的格局下，它的抉擇是明智的，不可能像有些媒體所言的要在競購優(yōu)尼科上演繹價格戰(zhàn)。更何況，中海油面臨的商業(yè)機(jī)會很多，不應(yīng)讓自己鎖在“一城一池”上。
“走出去”是中國能源企業(yè)發(fā)展的整體戰(zhàn)略。近兩三年以來，中國三大石油公司加快了其步伐，海外四處尋油。而采用資本運(yùn)作，通過并購方式，獲得資源和渠道，是一種快捷的有效途徑。而油氣作為一種戰(zhàn)略資源，不是很輕易就能獲取的。
有分析認(rèn)為，企業(yè)并購是一種市場交易行為，資金量是前提和先決條件，但不應(yīng)該被狹隘理解。收購國外企業(yè)，并不僅僅是為謀求自己規(guī)模，至少中海油在競購優(yōu)尼科上是如此。而至于在收購實(shí)際操作中存在技術(shù)性的問題，應(yīng)有操盤者自己去判斷并總結(jié)。作任何事情，都不可能完美無缺、天衣無縫。
此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，中國的企業(yè)要吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，更有效地按照全球化的標(biāo)準(zhǔn)，來提出一些可行的措施，去協(xié)助中海油這樣的公司，到海外去做這樣的事情，包括很多的商業(yè)外交的支持啊等等，這些都是需要政府來做的事情。國企這樣的并購如果沒有一個很好的政策指導(dǎo)的話，那可能變成一個為追求個人業(yè)績，為追求政績、追求財富的行為。這些都會損害國家企業(yè)的名聲，甚至影響中國的政策的效果。如何建立國家的產(chǎn)業(yè)政策同時又能有效地遏制國企并購沖突，這是在目前的情況下產(chǎn)生的新的矛盾。
