歐債危機(jī)打亂復(fù)蘇，貶值加劇貿(mào)易摩擦

歐洲債務(wù)危機(jī)繼續(xù)肆虐全球股市，各地仍面對沉重沽壓，但這只是危機(jī)第一波沖擊而已。其實(shí)，就算投資者的恐慌情緒慢慢平復(fù)，破壞還是會持續(xù)下去，將會透過實(shí)體經(jīng)濟(jì)與貨幣匯率兩條路徑擴(kuò)散，對全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易尤其帶來深遠(yuǎn)影響，各地的經(jīng)濟(jì)增長再次被拖慢，全球貿(mào)易會出現(xiàn)更多摩擦。

經(jīng)歷債務(wù)危機(jī)的沖擊，歐洲金融市場隱現(xiàn)信貸緊縮，經(jīng)濟(jì)毫無疑問會受創(chuàng)。債務(wù)違約風(fēng)險揮之不去，金融機(jī)構(gòu)提高交易對手風(fēng)險的警戒，銀行之間的借貸成本急升，不但拒絕借出長錢，甚至落雨收遮。由于貨幣流動速度與經(jīng)濟(jì)活動息息相關(guān)，當(dāng)信貸緊縮，經(jīng)濟(jì)便會停滯，十足金融海嘯期間信貸冰封的翻版，目前的緩慢復(fù)蘇說不定一筆勾銷。

歐洲各國在今次危機(jī)中，暴露出內(nèi)部不團(tuán)結(jié)，救援行動力不從心，除了付上經(jīng)濟(jì)再度放緩的代價之外，對于歐元的形象及信心更是沉重打擊。究竟歐元是否真的穩(wěn)如泰山？貨幣聯(lián)盟會否解體？實(shí)在不無疑問，結(jié)果是歐元的潛在風(fēng)險驟增。去年底至今，歐元兌美元貶值超過一成，投資者持有歐元資產(chǎn)固然損失不菲，但更嚴(yán)重的影響肯定是作為儲備貨幣的地位有可能動搖。

歐洲向來是美國及亞洲國家的重要出口市場，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長再次放緩，甚至陷入衰退，對那些依賴出口的國家及地區(qū)會有什么后果，真是不用多說。另一方面，歐洲本身同樣依賴出口，歐元大幅貶值還是有利于提高產(chǎn)品競爭力，但對貿(mào)易伙伴則是威脅。華爾街分析員估計(jì)，歐元貶值一成，削弱美國對歐洲出口，同時增加進(jìn)口，將令美國經(jīng)濟(jì)增長減慢0.3個百分點(diǎn)，后果相當(dāng)直接。歐盟是中國最大貿(mào)易伙伴，也是貿(mào)易順差主要來源，中國所受的打擊相信比美國更大。三大經(jīng)濟(jì)體變得更為依賴出口支撐經(jīng)濟(jì)，從匯率到貿(mào)易政策肯定有更多摩擦。

不過，歐債危機(jī)對中國的教訓(xùn)，遠(yuǎn)不止于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)過于依賴出口、易被外圍經(jīng)濟(jì)拖累，而是人民幣的儲備貨幣大夢變得不切實(shí)際。在金融海嘯后，中國大力鼓吹人民幣國際化，還揚(yáng)言將來要與美元及歐元三分天下，現(xiàn)在應(yīng)該明白到不要只看儲備貨幣表面風(fēng)光，背后還有很大的代價，中國真的有能力及決心應(yīng)付嗎？