華爾街投行“謀殺”歐元

連日來(lái)，希臘債務(wù)危機(jī)因卷入華爾街而再次升級(jí)。高盛等主要投行因涉嫌幫助政府設(shè)計(jì)掉期工具以隱瞞資產(chǎn)負(fù)債表真實(shí)數(shù)字，再次成為輿論中心。這是華爾街繼安然事件和次貸危機(jī)之后，再次面臨利用大范圍欺詐手段進(jìn)行牟利而受到指責(zé)。更有輿論驚曝“華爾街投行『謀殺』歐元”！

■希臘自尋絕境

負(fù)債3000億美元的希臘，其主要債權(quán)人正是華爾街各大投行。希臘曾與15家銀行達(dá)成貨幣掉期協(xié)議，且一些協(xié)議可能幫助希臘掩蓋真實(shí)的財(cái)政赤字和政府債務(wù)的真實(shí)水平。這一貨幣掉期協(xié)議使得希臘在2008年前得到過(guò)預(yù)付款項(xiàng)。

2001年，希臘加入歐元區(qū)時(shí)，高盛曾幫助希臘秘密借款以粉飾其高額負(fù)債以及赤字。該交易對(duì)當(dāng)時(shí)的希臘政府來(lái)說(shuō)可謂“雪中送炭”，因?yàn)檫@類交易不為公眾所熟知，而且被視為外匯交易而非貸款，不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債，從而被公眾從資產(chǎn)負(fù)債表中忽略。直到希臘政府日前公布該國(guó)預(yù)算赤字占GDP的比例達(dá)到12.7%，遠(yuǎn)超歐盟要求的3%的上限標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)于希臘籌資彌補(bǔ)預(yù)算赤字以及償債能力的擔(dān)憂才猛然敲醒全球金融市場(chǎng)。期間交易價(jià)值超過(guò)100億歐元的美元、日?qǐng)A希臘國(guó)債計(jì)價(jià)單位被置換為歐元。由于交易采用的是歷史匯率，并沒有準(zhǔn)確反映歐元的市場(chǎng)價(jià)值，高盛事實(shí)上是向希臘預(yù)付了28億歐元的貸款。付息時(shí)間被延續(xù)到2019年，希臘通過(guò)將債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給未來(lái)，實(shí)現(xiàn)了2001年1月成功加入歐元區(qū)的夢(mèng)想。

看似在協(xié)助希臘解決債務(wù)困難，實(shí)則步步緊迫其走上最終的壞賬絕境。其間，高盛針對(duì)希臘國(guó)債的幾筆交易大賺傭金，光是起初的掉期交易，高盛已從希臘政府拿到了3億美元的費(fèi)用。根據(jù)對(duì)希臘債券發(fā)行公開說(shuō)明書的審視，高盛在給希臘政府安排貨幣互換交易后，先后為希臘政府承銷了10次債券發(fā)行，但至少6次都未提及該互換交易，而歐盟金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)此表示一無(wú)所知。

本次歐盟財(cái)長(zhǎng)月度例會(huì)因此要求希臘政府就其涉嫌與高盛等華爾街投行串通、掩蓋高額財(cái)政赤字的做法作出解釋。該會(huì)議稱，華爾街通過(guò)此類交易幫助歐洲一些國(guó)家政府隱瞞債務(wù)，進(jìn)一步加劇了希臘等國(guó)的債務(wù)危機(jī)以及歐元危機(jī)。

到目前為止，除希臘外，西班牙、葡萄牙、意大利及愛爾蘭四國(guó)財(cái)政赤字均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歐元區(qū)規(guī)定的財(cái)赤在GDP中占比不超過(guò)3%的水平，并因此被戲稱為身陷債務(wù)危機(jī)的“歐豬五國(guó)”（PIGS）。而此刻危機(jī)向更大經(jīng)濟(jì)體的蔓延則讓更多人感到坐立不安，希臘危機(jī)可能會(huì)引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。

■悲觀才是“殺手”

說(shuō)“華爾街投行『謀殺』歐元”未免有些牽強(qiáng)，但市場(chǎng)的悲觀情緒對(duì)歐元卻有著巨大的殺傷力。

今年以來(lái)，兩個(gè)月不到的時(shí)間里，歐元對(duì)所有主要貨幣全線下跌，累計(jì)跌幅超過(guò)10%。其中對(duì)美元更是驚天跳水，創(chuàng)下1歐元兌1.3444美元的9個(gè)月低點(diǎn)。全球各主要外匯交易機(jī)構(gòu)正以空前的悲觀情緒看跌歐元。

首先，本次債務(wù)危機(jī)暴露出貨幣一體化模式的固有頑疾，即處于同一經(jīng)濟(jì)體中的核心國(guó)家與外圍國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，卻需要統(tǒng)一的貨幣政策。這樣，后者就無(wú)法通過(guò)貨幣貶值來(lái)提振經(jīng)濟(jì)渡過(guò)難關(guān)，財(cái)政政策又需受區(qū)內(nèi)《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》限制。在這種情況下，當(dāng)外圍與核心國(guó)家經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不一致時(shí)，統(tǒng)一的貨幣政策就需要以犧牲外圍經(jīng)濟(jì)體為代價(jià)。當(dāng)歐元區(qū)應(yīng)對(duì)不對(duì)稱沖擊的能力遭到質(zhì)疑時(shí)，投資者本能的反應(yīng)當(dāng)然就是看跌歐元。

其次，要彌補(bǔ)赤字，未來(lái)歐洲各國(guó)勢(shì)必會(huì)通過(guò)發(fā)債來(lái)渡過(guò)危機(jī)，從而推高債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。在此背景下，歐央行在加息問題上難免投鼠忌器，擔(dān)心加息會(huì)推高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而推高發(fā)債成本。

最后，歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然疲弱，無(wú)力支撐歐元。實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力成為歐元走低預(yù)期的又一個(gè)關(guān)鍵要素。市場(chǎng)甚至預(yù)測(cè)，歐元可能跌到和美元平價(jià)的水平。歐盟若未采取必要措施拯救希臘脫困，歐元?jiǎng)荼赝呓?。但沒有政治上的協(xié)力合作，救援措施卻很難奏效。