加息抑通脹,熱錢流入是挑戰(zhàn)

2010-10-21 11:28:49    來源:蘭瑞環(huán)球每日經(jīng)濟觀察

中國人民銀行昨晚突然宣布今日起分別上調(diào)一年期存貸款利率四分一厘,今次是中國近三年來首度調(diào)整息口。人行突然加息,主要是為了緩解通脹壓力,并控制資產(chǎn)價格過快上漲。不過,加息將加大國內(nèi)市場與外部市場的利差,使熱錢既可博匯差又可坐享利差,從而吸引更多熱錢流入中國內(nèi)地和香港,因此,今次加息在壓抑中國內(nèi)地和香港的股市和樓市方面影響有限。在美歐日寬松貨幣政策下,中國加息也面臨較大挑戰(zhàn),更多熱錢流入不僅令人民幣有進一步升值壓力,而且進一步推高資產(chǎn)泡沫。一旦熱錢流出,經(jīng)濟將會出現(xiàn)大起大落。因此中國在加息的同時,有必要強化熱錢流入監(jiān)管。

現(xiàn)在中國的通脹,首先是由于國際大宗商品價格快速上漲,令通脹壓力向下游擴散。今年以來,與民生相關的商品,如豬肉、糧食、食用油、雞蛋、蔬菜、白糖、水電、煤氣等價格迅速上漲。為應付漲價潮,不少城市居民開始囤貨,令通脹預期火上澆油。其次是負利率令資金貶值,居民尋找投資渠道,導致大量儲蓄流出銀行體系,流動性進一步泛濫,釀成物價上漲惡性循環(huán)。人行加息來得比市場預期早,但政策導向并不意外,就是要抑制通脹預期。人行只加定期利率,并未增加活期利息,反映中國仍然鼓勵內(nèi)需和消費,估計樓市和股市的調(diào)整幅度有限。

中國央行此次加息,成為繼印度、巴西之后,又一選擇加息的新興市場國家。與此同時,美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體央行仍維持低利率政策不變。亞洲開發(fā)銀行的預測數(shù)據(jù)顯示,今年亞太地區(qū)(除日本等部分國家)的經(jīng)濟增長率將達7.9%,繼續(xù)保持高速增長,而通脹也同時上升,成為亞洲新興市場國家相繼上調(diào)利率的最重要因素。而美歐日經(jīng)濟持續(xù)疲弱,不得不實施新一輪量化寬松政策,這是亞洲新興市場國家與美歐日利率背反的原因所在。
今次加息,對股市和樓市雖然會有短暫的調(diào)整壓力,但影響有限。因為,熱錢涌入中國內(nèi)地和香港的資產(chǎn)市場,將繼續(xù)推高股市和樓市的價格水平。除非中國通脹失控,不得不在持續(xù)加息的同時,再動用嚴格的數(shù)量調(diào)控手段,譬如提高準備金率、大量發(fā)央票,才能導致流動性緊縮,引起股市和樓市調(diào)整。因此,中國通脹的走向,將決定是否會進一步采取緊縮政策,投資者宜對此密切關注。

[打印] [關閉] [返回頂部]